10 月 15 日，低硫燃料油 LU 主力合约区间震荡运行，盘中最高 3247 元 / 吨，最低 3205 元 / 吨，成交重心落在 3224 元 / 吨附近。外盘新加坡低硫船燃价格小幅调整，原油盘面波动带来成本扰动，国内保税船货交投一般，贸易商出货节奏平稳，船东采购保持按需操作。

卓创能源调研显示，国内主营炼厂低硫燃料油产能释放稳定，检修多为分散安排，整体产出没有出现大幅收缩。一名船燃贸易商表示，低硫燃料油行情想要走出持续上涨行情，单纯依靠原油成本抬升很难形成长期驱动，核心要看远洋航运货量回暖，船东集中补货，保税区船燃库存进入趋势去库，需求端形成有效承接。

供给端，低硫燃料油主要来自国内炼厂加氢装置产出，同时大量进口新加坡等地保税船燃。原油价格是生产核心成本，国际油价涨跌会直接传导至低硫燃料油定价。炼厂会根据低硫、高硫燃料油价差，灵活调整产出结构，价差有利时提升低硫料生产。内外价差变化，也会影响保税船货进口量，价差合适阶段海外货源持续流入国内保税库区。

下游消费以国际远洋船舶燃料为主，属于保税消费，国内内河船舶消耗占比较低。当前全球集装箱、干散货航运运量维持刚需，但运价表现平淡，船东经营利润有限，面对船燃价格上涨，采购意愿明显收敛，坚持随用随加，不会提前大量囤货。航运旺季带来的用油增量偏温和，难以形成持续性的原料消耗。

保税区船燃库存是观测现货强弱的核心指标。国内保税低硫燃料油库存近期小幅波动，没有单边累库或者去库趋势。只有船东集中加大采购加注，保税库存稳步下行，现货基本面才能获得支撑；若航运用油需求持续平淡，库存堆积，现货报价承压。当前低硫与高硫燃料油价差维持博弈状态。

产业人士分析，低硫燃料油短期维持区间震荡格局。行情想要向上修复，需要原油价格走强抬升成本底部，叠加全球航运运量回暖，保税船燃库存持续去化。倘若原油走弱，航运需求没有明显改善，低硫燃料油上方空间受限。

交易层面需要关注国际原油、新加坡船燃报价、炼厂产出、保税库存、干散货及集装箱运价等变量。原油波动会带动低硫燃料油快速变动，风险偏高，需要跟踪原油成本、保税库存、船东采购节奏综合判断行情。

低硫燃料油中长期价格由全球炼厂加氢产能、原油成本决定，中期行情跟随全球远洋航运需求变化，短期盘面波动受外盘船燃报价、保税库存以及能源板块资金情绪扰动。炼厂产出平稳叠加航运用油增量有限，低硫燃料油今日区间震荡运行。