期货期权是一种赋予持有者在特定日期或之前以特定价格买卖标的资产权利的金融衍生品。行权是持有者行使权利，而履约是另一方履行其根据期权合约所产生的义务。

行权与履约的流程

1. 行权通知：期权持有者必须在到期日或之前向期权卖方发出行权通知。
2. 履行保证金：期权买方必须在行权时提供履约保证金，以确保他们有足够的资金履约。
3. 交割：期货期权的标的资产通常是标准化合约，例如商品或指数。在履约时，买方和卖方将进行物理交割或现金结算。

物理交割

• 商品期权：期权持有者将收到或交付标的商品的实际实体。
• 指数期权：由于指数本身无法实际交割，因此将进行现金结算。

现金结算

• 商品期权：期权持有者将收到或支付标的商品与行权价之间的差额。
• 指数期权：期权持有者将收到或支付指数在到期日与行权价之间的差额。

履约规则

• 到期日：期权合约在特定日期到期。
• 行权价格：这是期权持有者可以在到期日或之前行权的价格。
• 合约规模：每个期权合约代表标的资产的一定数量。
• 履约保证金：期权买方必须提供的保证金金额，通常为合约规模的一定百分比。
• 交割方式：期权合约规定了标的资产的交割方式，即物理交割或现金结算。

行权策略

期权持有者可以选择在到期日或之前行权。行权时机取决于市场的状况和交易者的投资目标。

• 立即行权：当标的资产价格与行权价有利可图时，持有者可能会立即行权。
• 持仓至到期：当持有者认为标的资产价格将继续上涨或下跌时，他们可能会持仓至到期。
• 提前行权：当持有者担心标的资产价格可能会发生不利变化时，他们可能会提前行权。

履约义务

期权卖方有义务在期权持有者行权时履行合约。这意味着他们必须：

• 交付标的资产（物理交割）：卖方必须向买方交付标的资产的约定期限数量。
• 支付现金（现金结算）：卖方必须向买方支付现金差额，即标的资产与行权价之间的差额。

违约后果

如果期权卖方无法履行其履约义务，他们可能会面临以下后果：

• 违约金：卖方可能需要支付违约金。
• 强制平仓：卖方的头寸可能会被强制平仓，以满足买方的义务。
• 损害赔偿：买方可以向卖方索赔因履约违约造成的损失。

期货行权与履约制度是期货期权的重要组成部分。它规定了期权持有者和卖方的权利和义务，确保市场有序运作。理解这些规则对于期权交易者明智地行使期权并管理风险至关重要。