在期货市场中，期货公允价与存货价之间存在着密切的关系。当期货公允价上升时，存货价往往会出现下降的情况。将深入探讨这种现象背后的原因，并从四个方面进行阐述。

一、价值转移效应

当期货公允价上升时，意味着市场对该商品未来价格的预期上涨。此时，持有该商品实物存货的企业将面临价值转移效应：

• 实物存货价值下降：由于市场预期未来价格上涨，企业手中持有的实物存货价值相对降低，因为市场参与者更愿意购买期货合同来锁定未来的价格。
• 期货合约价值上升：随着期货公允价的上涨，企业持有的期货合约价值也会相应增加，这将抵消部分实物存货价值的下降。

二、套期保值操作

企业为了规避未来商品价格波动的风险，经常会进行套期保值操作。当期货公允价上升时，持有实物存货的企业可能会：

• 卖出期货合约：企业卖出期货合约，锁定未来销售商品的价格。这样，当未来商品价格实际下降时，企业可以通过期货合约的收益来弥补实物存货价值的损失。
• 买入期货合约：企业买入期货合约，锁定未来采购商品的价格。这样，当未来商品价格实际上升时，企业可以通过期货合约的收益来降低采购成本。

套期保值操作的目的是对冲价格风险，因此当期货公允价上升时，企业会通过套期保值来减少实物存货价值的损失。

三、心理预期

期货公允价的上涨会对市场参与者的心理预期产生影响。当市场普遍预期未来价格上涨时，企业和个人倾向于推迟购买实物资产，因为他们认为未来可以以更低的价格购买。

这种心理预期会导致对实物存货的需求下降，进而导致存货价格走低。

四、替代效应

当期货公允价上升时，一些企业和个人可能会选择购买期货合约而不是实物存货。这是因为期货合约可以提供杠杆作用，允许投资者以较少的资金参与市场。

随着期货市场的参与者增加，对实物存货的需求就会减少，从而导致存货价格下降。

期货公允价上升导致存货价下降的原因是多方面的，包括价值转移效应、套期保值操作、心理预期和替代效应。这些因素共同作用，导致企业和个人对实物存货的需求减少，从而推动存货价格下降。理解这些原因对于企业制定库存管理策略和规避价格风险至关重要。